国债指数与国债收益率为什么不成反向走势(深度解答)

分类:国债2019年07月15日 13:34:27
  我在网上经常看到这样的提问,其大意无非是:“国债指数几乎是年年上涨,但国债收益率几乎呈上下波动”。其言下之意是“国债收益率应当与国债指数呈现一定的反相关”。其实出现这类疑问的原因仍在于对国债指数的不了解。本文将带你解开这个迷团。
国债指数与收益率
  无论如何,我们先来看一下事实情况,如下图,红线的国债指数一路上升,而收益率却几乎上下振荡。两者的关系似乎不那么密切。
近十年国债指数与收益率对比
国债指数的官方解释与误解
  国债指数采用“市值加权平均的方法”计算出来的,反映国债市场整体变动状况和价格总体走势的指标体系。首先,这个解释是绝对正确的。只是一些人在理解时,往往忽略了国债计息前的自然利率收益。而只关系了国债的溢价数,这是问题的根因。
揭开国债指数的“真相”
  更为正确的解释其实是:国债的“短期溢价”收益与国债收益率是呈负相关的。也就是,在比较时,我们要除去做时段的自然利率收益。即对每月的指数,都做一个折扣:每月指数应当减去每月的自然利率收益,我们得到一个国债纯溢价指数。
  当然,这里收益率会有误差,因为每月每时刻的收益率其实一直在变,但这个误差,可以忽略。
国债纯溢价指数与收益率对比
  是不是非常惊喜,这才是你真正需要的国债涨跌的实际指数!这种去除了自然的收率收益后的指数才是真正符合“国债收益率上升国债价格下跌”这种规律。
增长率也是一种敏感的信息
  国债收益率与国债价格的变化,同时也会反映到国债指数的增长率上面,你仔细思考后就会发现,其本质与纯溢价指数是一致的。
近十年国债指数与收益率对比
  好了,文章写到这里,感谢您的阅读,如果对文中的一些概念有任何不理解的地方,可以回复联系我。

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